摘要
把握市场重整中的机遇
市场正处于一个特殊的经济周期阶段 — 前景向好,但同时出现市场集中及债务水平过高等异常情况。虽然环球宏观流动性为风险资产提供支持,但随着政策日趋不明朗及地缘政治紧张局势加剧,投资者需就市场的潜在波动进一步分散投资。
在异常市况下,市场展现多个亮点。识别因政策及地缘政治转变而带来的机遇,与防范其引致的风险同样重要。
这市况下可隐藏什么亮点?
货币政策制定者使用各项措施遏止高通胀,而并无触发经济衰退,使环球经济前景向好。物价压力减退有助主要央行进一步减息,但宽松周期会在政策利率远未达到疫前低位之前便结束。
地缘政治及国家政策选择使全球格局进一步分化,美国寻求地缘战略竞争,欧盟则专注战略自主。在此市场环境及估值下,深入剖析有望受惠于大趋势的行业甚为重要。
一些异常情况日渐明显,如在市况不稳期间股市波幅偏低等,然而这状况或不会持续。若这些异常情况逆转,通胀挂钩债券及黄金等资产可能进一步备受追捧。
我们正面对什么异常市况?
展望未来,2025年有哪些投资要点?
把握风险资产的机遇,同时平衡通胀风险,将会是2025年的投资关键。投资者应扩阔配置,以涵盖美国超大型股以外的股票,在各种流动性和非流动性资产中寻求收益,并在日趋分散的市场上进行对冲。
预期环球经济在2025年放缓。随着内需及劳工市场降温,美国经济增长将会减慢。通胀放缓的趋势可能持续,但通胀风险隐现,而且联储局或需适应美国政策的潜在转变。欧洲有望温和复苏,策略性投资成为焦点。新兴市场的经济增长可能继续高于已发展市场,而亚洲依然是增长的主要动力。
新兴亚洲经济体凭藉其于资讯科技供应链的主导地位,加上财政及货币政策的支持,使其经济实现强劲增长。区内市场的外部需求及贸易,将加强这些经济体的韧性和市场连系。印度及印尼拥有有利条件,可望成为长期受惠者;中国方面,我们预期当局将持续调整路线及提供政策支持,以稳定当地经济,并缓减关税可能带来的负面影响。
面对地缘政治紧张局势升级、经济摩擦加剧及冲突持续,企业需要建立新的合作伙伴关系,并迁移业务营运地点,以缓减风险。全球秩序重整将带来机遇,以识别投资市场的新受惠者,并为黄金等传统避险资产提供支持。
随着通胀放缓至长期平均水平,央行将继续放宽政策。货币政策逐步回复中性,加上经济衰退的机率偏低,在收益率较过往高的市况下,将能突显债券缔造收益的特性。投资级别债券、短期高收益信贷、杠杆贷款、新兴市场债券及私募债权的投资机会具吸引力。
盈利环境正面,加上宏观流动性利好,有利股票表现。然而,股市估值偏高,尤其是美国超大型股。投资者应关注美国平均加权指数、欧洲价值股,以及金融、公用事业、通讯服务和非必需消费品等行业。价值投资及中型股是有效对冲增长股和超大型股可能下跌的工具。新兴市场亦将展现投资机会,当中印度将成为焦点。
随着经济增长放缓,加上市场预期进一步减息,私募市场展现可观的投资机会,尤其增长前景强劲的基建业。私募债权的收益吸引,企业仍受惠于其洽谈贷款合约时的强劲议价能力,而预料房地产市场的前景将于2025年有所改善。
现时的经济环境使风险资产成为亮点,但市场或低估有关挑战。考虑到宏观经济前景、估值偏高及地缘政治紧张局势升级,投资者应于多个领域作出更细致的分散投资。具体而言,投资者应注意地缘政治紧张局势带动通胀升温的可能性,并应采用通胀挂钩债券及黄金等工具分散风险。
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