摘要
摘要
美国大选临近,投资者日益关注候选人的政纲及其对经济和市场的影响。在候选人的议程当中,税务、外贸、移民及财政政策成为焦点。贺锦丽主张提高企业及富裕人士的税率,为社会倡议和绿色政策提供资金;特朗普则建议减税、放宽监管及增加石油产量。
从地缘政治、经济及投资角度而言,关税尤其重要。若特朗普政府落实竞选活动所述的提案,经济面对冲击的风险将会较高,并可能损害联盟关系。这些行动的后果难以预测,尤其在地缘政治局势持续转变的环境下,任何行动都可能触发其他国家的反应。举例来说,中国可能就美国实施关税采取应对措施,并根据大选结果调整其刺激经济政策。另一方面,贺锦丽政府带来的冲击看来较少,但或会促使美国敌对势力形成更紧密的联盟。
最重要的是,在大选结束前,哪些政策将会有效执行仍属未知之数,因为竞选文宣不能作准;而国会在多大程度上同意执行这些政策,亦将取决于执政党是否拥有足够多数议席,而这一方面亦影响有效执行政策的时间。
为应对美国大选的影响,投资者应在短期行业机会与长期通胀风险之间取得平衡,同时密切关注可能重塑市场动态的地缘政治转变。
关键议题
就投资者关心的议题,我们归纳了以下五个重点:
短期来说,市场气氛可能受特朗普下调企业税率的建议带动,有助缓减关税对供应和通胀的不利影响。此外,特朗普对驱逐无证移民的承诺亦可能影响市场。另一方面,哈里斯应被视为现届政府的延续,尤其是若民主党未能在众议院获得大多数议席,这将纾缓市场对财富税及可能上调企业税的忧虑。
「让美国再次伟大」的议题可能为美股塑造投资机会,而不同政策在行业层面带来的影响则各异。若特朗普当选,美股的升势应该会进一步扩大,有利小型股及银行等行业。若哈里斯当选,美股可能好淡纷呈,较利好基建、建筑及绿色企业。
地缘政治局势重组将会重塑市场机遇,尤其是在关税带动供应链迁移及科技霸权白热化的情况下,新兴市场的机遇更为可观。若特朗普执政,亚洲可能面临较大压力,但中国亦可根据美国大选结果,评估其刺激经济措施。其他新兴市场,例如墨西哥,则有望受惠于供应链迁移。
增加财政开支可能成为一个重大主题,并可能影响通胀预期。收益率曲线可能进一步走斜,加上通胀升温的可能性增加,促使投资者把通胀视为资产配置的关键因素。若特朗普当选,在通胀加剧波动的环境下,新兴市场债券可能面对挑战。鉴于通胀仍备受关注,市场应会看好商品及与通胀挂钩的资产以作分散投资。
我们认为美元可能已进入结构性下行趋势,只有强硬的贸易政策或美国物价通胀再度急升,才能延迟甚至扭转这趋势。就此而言,若特朗普当选,政策分歧可能对联储局有利,加上风险溢价上升,可望提高美元走强的机会
政策差异概要
税务
哈里斯主张对企业及富裕家庭加税,以为社会开支提供资金,并扩大支持低收入房屋,以及继续推行环保议程。 相反,候选人特朗普将会下调企业税、削减政府开支、进一步放宽监管,以及增加石油产量。 |
此为两名候选人政纲分歧最显著的领域。 哈里斯将会延续现届政府的战略性关税政策,主要针对中国。 特朗普则致力扩大全面保护主义的规模:对所有中国进口货品全面征收60%的关税,并对所有其他国家进口货品征收10%至20%的关税。实务上,不少人质疑川普当选后,面对潜在报复举措以及与贸易伙伴的谈判,任内的实际关税将会明显较低。 |
若特朗普切实执行驱逐无证移民计划(涉及超过10万个美国劳动人口)以及关税提案,将会构成重大供应冲击,导致经济增长放缓及通胀升温。即使仅实行严格控制移民,美国劳工供应亦会减少。 |
债务及赤字是美国(以至全球)的中期重大忧虑,但两名候选人均对此着墨不多。市场似乎普遍预期,在哈里斯的领导下,十年内赤字将会增加约2至3万亿美元;在特朗普的领导下则会增加约6至7万亿美元。鉴于美国政府债务预计将由目前的35万亿美元增至2034年约50万亿美元,这会成为投资者的重大忧虑。I |
美国大选情境及其对市场的影响
全面解读美国总统选举
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