特朗普就职前,市场表面呈现“恰到好处”的经济增长

在2024年,经济、企业盈利和政治环境方面的任何利好消息都会让市场欢呼,但偶尔也会令市场感到意外。展望未来,市场将会受到盈余惯性、美国经济增长放缓、劳动力市场重整但不会急剧转差等因素驱动。另一方面,美联储态度小幅转强硬,特朗普的贸易主张和国际社会的反应或将引发市场波动。美国以外,欧洲的经济增长和决策,以及中国大陆应对国内问题的措施将会左右市场。

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Vincent Mortier

Vincent Mortier

集团首席投资总监

考虑到盈利修正、增长疲弱、通胀强于预期与地缘政治等可能影响市场情绪的风险,投资者必需在看好股票的同时,配置充足的避险资产以对冲风险。

Vincent Mortier, 集团首席投资总监

持续看好,但需采取适当的保护措施

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持续看好,但需采取适当的保护措施

在美国经济温和增长和欧洲经济复苏背景下,2025年全球前景或将保持良好。通胀缓和或将支持区内消费,但货币、财政和国际贸易政策可能会为前景蒙上阴霾。例如,美联储目前降息持谨慎态度,对通胀保持警惕。特朗普的贸易政策和欧洲的对策也需要更明确。在此前,我们认为投资者应考虑维持保护措施和其他稳定来源,同时寻求把握市场情绪、估值吸引的领域和稳定的美国经济带来的机会

政策环境尚未明朗,需要灵活管理久期

特朗普的财政和外贸政策将会影响市场的通胀预期和收益率波动性,特别是收益率曲线的长年期部分,使美联储对威胁其通胀目标的任何风险保持警惕。在欧洲,欧盟对美国政策采取的反制措施使区内增长分歧(例如德国与西班牙之间的分歧)变得更加复杂。因此,由于经济增长让人忧虑,我们认为欧洲央行的工作将会困难重重。不过,好消息是通胀的回落速度可能比央行预期更快,应该会支持实际收入。上述情况显示投资者需要对久期保持灵活。此外,欧洲丶美国和新兴市场企业的企业信贷也会带来收益机会。

政策环境尚未明朗,需要灵活管理久期

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估值追逐长期利润

a woman looking at the stock exchange market

估值追逐长期利润

过去数月,美国和欧洲的顺周期涨势延续了经济不会衰退的观点。对市场而言,只要企业利润持续符合预期,这个情况便属正面。不过,此情况也可能导致部分领域出现投机和过热的情况,一旦发生,任何让人失望的盈利表现将会对估值造成严重影响。在欧洲,通胀回落会提高实际收入,最终振兴消费。此情况对欧洲股票略为有利,因为估值似乎已反映大部分坏消息。不过,我们尝试通过由基本面驱动的方针平衡这一点,优先考虑美国、欧洲、日本和新兴市场内股票的财务实力、定价能力和盈利能力。

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