市场徘徊在喜悦与忧虑之间

2月的市场洋溢乐观的气氛,尽管政府公布新关税政策、通胀风险和DeepSeek(深度求索)引发市场震荡,但积极的市场情绪仍然持续。在欧洲,股市创下历史新高,而在美国也有证据显示股市上升的范围正在扩大,预料七大科技股的主导地位可能开始减退。不过,不确定性仍处于极端水平,1月消费者物价指数(CPI)高于预期,录得一年半以来最快的增速,加上美国经济数据略为疲弱,使市场再度感到忧虑。

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Vincent Mortier

Vincent Mortier

集团首席投资总监

尽管不确定性偏高,但投资环境仍有利股票。我们看好欧洲的投资机会,因为欧洲能受益于乌克兰停火,同时估值比美国更理想。

Vincent Mortier, 集团首席投资总监

应对通胀的不确定性

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应对通胀的不确定性

尽管第四季数据显示各经济体间的趋势存在差异,但我们预料总体经济前景良好。在强劲的个人消费带动下,美国经济增长稳健,而欧洲的增长势头则有所减弱。鉴于与贸易战相关的不确定性,全球经济增长面对下行风险,各国央行的行动现已不同步。美联储目前暂停降息,欧洲央行决意按照明确的路径以达到中性利率,而预期日本央行将于2025年上调利率。总体而言,尽管宏观经济、信贷和流动性环境仍然具有合理地提供支持,但我们仍然对下半年的通胀风险和潜在盈利修正保持警觉,因此倾向通过避险和黄金作出温和承险的配置。

 

利率预期急速变化

在2025年,特朗普政策对通胀和经济增长的影响是评估美联储政策方向的主要考量因素。市场本来担心通胀会上升,然而市场价格现已开始反映增长率可能令人失望的风险,导致市场显著和迅速地重新评估对美联储走势的预期。重大的市场变动代表投资者应该继续主动管理久期,并在所有领域寻找机会。总体而言,我们仍然看好久期和信贷,并偏好优质和年期较短的信贷。在新兴市场,我们维持总体中性的观点,看好硬货币债券多于本币债券。

利率预期急速变化

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股市轮换持续

a woman looking at the stock exchange market

股市轮换持续

美国股市长期表现领先,并从2023年开始在人工智能热潮的推动下加快上扬。但踏入2025年,此趋势却暂停,各地市场(特别是欧洲)的表现领先美国,而估值过高的领域可能会被重新评估。由于与关税相关的不确定性甚高、人工智能的发展和仍然偏高的集中度风险,分散投资仍然是重要的市场主题。盈利修正和承险意欲上升继续支持估值相对具有吸引力的欧洲股票,而亚洲新兴市场也带来投资机会,其中印度在近期的抛售后更具吸引力。

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